CAPITAL ASSETS PRICING MODEL (CAMP)

CAPITAL ASSETS PRICING MODEL (CAMP)

CAMP adalah sebuah model yang menggambarkan hungan antara risiko dan return yang diharapkan, model ini digunakan dalam penilaian harga sekuritas. Tujuan dari penggunaan model ini adalah untuk menetukan tingkat return yang diharapkan (expected return) dari aset yang berisiko dan menghitung risiko sistematis dalam suatu potofolio dan membandingkannya dengan prediksi tingkat pengembalian (return). Beberapa asumsi-asumsi pada model CAMP (Zubir 2011) adalah sebagai berikut:

• tidak ada biaya transaksi
• saham dapat dipecah-pecah dalam satuan yang tidak terbatas
• tidak ada pajak pendapatan pribadi
• seseorang tidak dapat mempengaruhi harga saham melalui tindakan membeli atau menjual saham yang dimilikinya.
• investor adalah orang yang rasional
• short sale diperbelikan dan tidak terbatas
• lending dan borrowing pada tingkat bunga bebas risiko dapat dilakukan dalam jumlah yang tidak terbatas
• semua saham dapat dipasarkan (marketable), termasuk human capital.

Keinginan utama dari investor adalah meminimalkan risiko dan meningkatkan perolehan (minimize risk and maximize return). Asumsi umum bahwa investor individu yang rasional adalah seorang yang tidak menyukai risiko (risk aversive), sehingga investasi yang berisiko harus dapat menawarkan tingkat perolehan yang tinggi (higher rates of return), oleh karena itu investor sangat membutuhkan informasi mengenai risiko dan pengembalian yang diinginkan.

 Risiko investasi yang dihadapi oleh investor (Rose, Peter S., dan Marquis, Milton H. 2006. Money and Capital Markets, Ninth Edition, p 277-280):

• Market Risk (risiko pasar), sering disebut juga sebagai interest rate risk, nilai investasi akan menjadi turun ketika suku bunga meningkat mengakibatkan pemilik investasi mengalami capital loss. Reinvestment risk, risiko yang disebabkan sebuah aset akan memiliki yield yang lebih sedikit pada beberapa waktu di masa yang akan datang.
• Default risk. Risiko apabila penerbit aset gagal membayar bunga atau bahkan pokok aset.
• inflation risk. Risiko menurunya nilai riil aset karena inflasi.
• Currency risk. Risiko menurunnya nilai aset karena penurunan nilai tukar mata uang yang dipakai oleh aset.
• Political risk. Risiko menurunya nilai aset karena perubahan dalam peraturan atau hukum karena perubahan kebijakan pemerintah atau perubahan penguasa.

Pembentukan CAMP

Keterangan:

• Perhatikan titik M, ini merupakan tingkat pengembalian yang diharapkan pada  portofolio pasar sebesar E(R_m) dengan risiko sebesar β_m = 1 (satu).
• Security Market Line (SML) merupakan garis pasar sekuritas yang menunjukkan bahwa risk and return berhubungan positif linear. Perhatikan SML sebelah kiri titik M. Semakin kecil risiko sistematis (β), maka expected return portofolio atau sekuritas tersebut akan semakin kecil. Sementara itu, SML sebelah kanan titik M menunjukkan bahwa semakin besar β, maka expected return portofolio atau sekuritas tersebut akan semakin besar.
• R_f merupakan risk free rate atau disebut pula sebagai investasi bebas risiko. Di Indonesia R_f dapat diwakilkan dengan suku bunga deposito atau BI Rate. Perhatikan posisi R_f yaitu berada pada β=0 (nol). Selain itu, SML dimulai dari titik R_f sehingga R_f merupakan intercept dari SML.
• Risk Premium merupakan selisih dari Expected Return Market dengan Risk Free Rate. Hal ini menandakan bahwa risk premium merupakan kelebihan yang akan diterima investor apabila berinvestasi pada aset berisiko dengan risiko sebesar β. Sehingga, Risk Premium merupakan Slope dari SML.

Persamaan CAMP

Persamaan risiko dan perolehan (Equation Risk and Return) adalah :

R_s = R_f + R_p

Dimana :   

R_s = Expected Return on a given risky security

R_f = Risk-free rate

R_p = Risk premium

Kelebihan CAMP

Dalam penggunaannya, CAPM memiliki kelebihan tersendiri dalam mengestimasi return saham. Kelebihan tersebut sebagai berikut:

• Dapat dipergunakan untuk perhitungan jangka pendek;
• Data yang dibutuhkan mudah didapatkan;
• Tidak membutuhkan waktu yang lama untuk mengestimasi return

Kekurangan CAMP

Sebagai suatu model asset pricing yang cukup mudah digunakan, CAPM memiliki kekurangan yaitu hanya memperhitungkan market risk sebagai risiko tunggal dalam mengestimasi return saham. Dengan demikian, hasil estimasi kurang akurat.

REFERENSI

Jurnal

Muhammad, Faisal Akram dan Saryadi Saryadi. 2017. PENGARUH CAPITAL ASSET PRICING MODEL TERHADAP HARGA SAHAM (Studi pada Perusahaan – Perusahaan Sub Sektor Perbankan yang Listing di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2016). Ilmu Adminitrasi Bisnis. Vol 6 No. 3:3-4

Internet

Ezlina, Emy. 2018. CONTOH MAKALAH CAPM (Capital Asset Pricing Model) dan APT (Arbitrage Pricing Theory)

https://emyezlina.blogspot.com/2018/11/contoh-makalah-capm-capital-asset.html

Mardani, R. 2020. Teori Capital Asset Pricing Model (CAPM)

https://mjurnal.com/skripsi/capital-asset-pricing-model-teori-dan-konsep/